天空

香港回归纪念日的前一天，

在朋友的帮助下，参观了凤凰卫视在香港大浦的大本营，见到了主持人，评论员并现场体验了直播节目的全流程。

对于我来讲，完成了一次追星的心愿，真的很感谢Vicki的用心帮忙和盛情款待。

 

闲话少叙，凤凰卫视新的总部比我想象的截然不同。 三层楼，周围环境清雅，很幽深，这也许就是她的特色。

甫一进门，在电梯口就遇见了尉迟凌佳，中央电视台挑战主持人的冠军，目前在凤凰主持娱乐简报。小伙很精神，不录节目的时候都是北京腔，很亲切。

经过几道门，径直走向了演播大厅，不只很前卫，蓝色为主，感受到了前端与前卫。大厅的四角是四个主播台，时事直通车，谢亚芳的节目，吴小莉的节目还有阮次山的节目。基本上都是延迟三十秒直播。中间是环形的工作台，编辑们工作的地方。

在大厅的一侧是导播室和几个小的直播间，直播间什么都没有，就是主持人，摄像大哥和几个冰冷的机器。其实挺无聊的，不过主持人真的很漂亮。

 

由于不允许照相，所以错过了和几位主持人的合影，他们是简福疆，萨文，沈星还有两个靓女主持人（叫不上名字了）。他们很可爱，直播的时候，上身正装，下身短裤或牛仔裤，脚穿拖鞋，导播切画面的时候，他们也会做鬼脸，甚或打哈欠。 其实真的很辛苦，但给我印象最深的是节目的调度与规划非常有效率， 萨文刚刚播报完整点新闻，马不停蹄的又来到大直播间播报时事直通车，配合之缜密值得学习。

 

其实，最让我莫名兴奋的是在9点时事直通车开始前，偶遇了石齐平先生。 石老师曾经访问过哈尔滨工业大学，我们算是“老相识”了。合影留念互递名片，相约节目结束后，一起回红墈。果然，我们聊了一路，国际政经形势、中国财政政策、中国崛起的挑战等等，当然也聊了很多家常。原来石老师住的地方离我住的地方不远，看来有幸可以经常拜访了。

 

附上几张照片，权且留作纪念。这次参观，完成我的一些夙愿，虽然没有遇到更多的主持人和制作人，但足以使我兴奋。

很享受，也很感恩。

 

 

好久没有在blog上写东西了，最近一直在思考几个问题，其中一个就是对上海建设国际金融中心的几点思考。

记得2002年我在深圳时，当时的市政府提出要建设国际中心城市，7年来口号变了四次，中心定位飘忽。但还好经过沉淀与思考确定了这个城市最终的发展定位。

反观上海，在中央的大力支持下，提出了要建设国际金融中心的口号。我想这一发展目标应着眼于国际环境和中华民族伟大复兴的历史进程来看待，而不是简单于金融中心。今天只谈上海建设国际金融中心所面临的挑战，不谈优点。

纽约、伦敦、东京和香港，四个金融中心形成了完整的时区链条。如果说上海要建成金融中心，当然香港受到的冲击最大但机遇也最大，平衡发展也许是王道。那么东京地位被取代才是中期目标，长远来讲如果能够和纽约、伦敦平起平坐已是最大胜利。

 那么上海具备建设国际金融中心的所有指标吗？目前看远远不够。应该清醒地看到一个客观事实，与香港作个简单的对比：

         从业人数 税收政策 政府效率 法制环境

香港   14.28%    16%        A           A

上海    2.5%       25%       B           B-

这里面香港相对内地城市具备了几个不可替代的优势：第一，香港的税率低；第二，香港和165个国家地区有免签协议；第三，香港法律比较完善，政府效率较高。归根结底，还是人才的问题。由于国内缺少大量具备国际眼光特别是具有国际工作经验的人才，导致了在金融业发展过程中存在一系列的问题，例如银行业为代表的金融行业结构产品研发能力十分薄弱；保险业的精算人才奇缺；证券和银行行业的财富管理业务链条残缺不完整；经纪顾问业务不规范，而其中最核心的就是金融产品研发能力。我常讲一个例子，我们汽车行业为什么没有自己的宝马奔驰？同样的答案就可以回答为什么我们金融产品研发能力这么弱。这个需要证监会、银监会和保监会回答，他们回答清楚了，金融产品研发能力也就上来了，当然这需要中央承担相应的政治责任。

目前，国内的金融机构资本充足，解决了多年存在的呆坏账问题，初步具备了在国际金融市场竞争的基本实力。上海作为连接国内国际的平台也初具规模，未来几年大有作为，但如果在人才建设上依然唯学历论，上海建设金融中心就会走弯路。举个简单例子，境外的本土中小型金融机构dealer和trader很多只有高中学历。任何产业都有高中低层次之分，希望上海在建设金融中心的规化中，注重科学，合理合情与合法。

目前上海在金融中心的排名中较落后，第33位。每提高5位，就要付出多倍的努力。任重而道远，随后几天我会细分金融市场，逐一谈谈我的思考。

 

2008年對全球不少投資者屬難忘的一年。全球投資市場大幅波動，高息貨幣暴跌，環球股市及商品市場確認步入熊市，資金湧入美元及美債作為避難所，令美匯指數從最低位大幅回升，而30年國庫債券孳息率亦跌至有記錄以來最低。資金流向的轉變令投資市場大幅波動，影響市場的正常表現。

過度信貸 形成泡沫

是次熊市週期的出現，主因源於信貸泡沫的爆破。自2000年科網股泡沫爆破後，當時的美國政府以減息及寬鬆貨幣政策來刺激經濟，再配合過度寬鬆的借貸標準，製造出强大的內部消費，令經濟得以維持增長。
信貸泡沫製造經濟强勁的假象，換來了惡性通脹的嚴重後果。加上出現息差的效應，造就了全球對冲基金進行「利差交易」的機會，令資金進一步泛濫，不斷湧入商品及股票市場炒作。結果，「投機炒作」出來的通脹不斷蠶食企業盈利，埋下了「泡沫爆破」的計時炸彈。

美國樓市下跌 次按泡沫爆破
美國泡沬經濟的爆破，導火線為樓市的下滑，令次按業主的斷供率增加，導致「債務抵押票據」(CDO)價格暴跌，投資者失去套現能力，引致龐大虧損，各大金融機構亦因而要面臨倒閉的危機。百年歷史的貝爾斯登「倒下」，最終被賤價收購；全球第三大證券公司雷曼兄弟證券亦不敵次按風暴，最終黯然離開美國金融舞台，亦因雷曼兄弟倒閉，掀起更大規模的金融海嘯，席捲全球金融市場，影響所及就連其他行業亦受到衝擊，例如美國汽車業及全球航運業。

去槓桿化 加速股市見底
今次金融海嘯其中一個最深遠的影響是出現信貸緊縮(Credit Crunch)及去槓桿化(Deleveraging)。在信貸緊縮及去槓桿化過程中，全球資金緊絀，金融機構紛紛急於沽售手上資產套現之餘亦收緊放貸業務，導致資產價格大幅回落。
另外，全球金融市場秩序將出現轉變，其一是以高槓桿操作之對沖基金日後將被加強監管之餘，亦未必再像以往般可以利用高槓桿進行操作，其次是由於美國大型投資銀行為了「求生」，紛紛轉型成為傳統存款銀行，相信日後全球投資市場的活躍程度亦會大減。

 

踏入2009年，金融海嘯的餘力仍在，各國財金機構繼續竭盡所能，希望能將受海嘯之影響降到最低。我們預期，全球整體經濟在2009年仍然不明朗，個別地區仍會受到金融海嘯所摧殘，歐洲及部分新興市場經濟衰退難免，美國在新任總統奧巴馬上台後將會繼續推出一系列刺激經濟措施，至於中國則可能是少數仍然能維持經濟增長的國家。
總括來說，金融海嘯雖過，但餘波仍在；各國及金融機構雖然推出「重招」，包括各式各樣的刺激經濟方案或金融政策，但效用仍有待觀察。我們預期，2009年全球經濟將會出現以下改變：

美國繼續重招「救火」;

歐洲經濟情況嚴峻;

發展中國家勢力抬頭;

強美元料持續至年中;

美国信用卡壞帳問題进一步恶化；

中国保八不容有失。

 

Anyway, 投资理财要量力而行~~

港股走势

 

中國與美國的經濟各走極端，從近期兩國的舉動來分析，美國缺的是錢，中國尋求的是天然資源。華府的財政壓力巨大，7870 億的刺激經濟方案、750 億的穩定樓市、兩房的注資、壞銀行計劃及汽車業的資助等等，預計今年美國財赤高達2萬億，所以美國所需的是不斷發債吸錢。而中國已加快對資源的策略部署，中國鋁業斥資195 億美元於力拓股權及礦場、中國五礦集團出價17 億美元收購礦產商OZ Minerals Ltd、澳洲第三大鐵礦石出口商Fortescue 的入股商討及向俄羅斯能源企業提供250 億美元
貸款來換取更多的石油供應，中國的目光是鎖定足夠的天然資源來供未來發展，筆者仍看好中國未來十年的經濟發展。但金融海嘯發展至今，東歐的經濟危機已迫在眉睫，短期內或出現所謂的金融海嘯第二波。

期指技術指標：
10-SMA 13406
20-SMA 13158
50-SMA 13991
100-SMA 14369
14 RSI 43.38

 

即市期指:
雖然領先指標優於預期，但失業救濟金人數持續上升，美股上升乏力，即市一度跌穿上次的最低位7449點，最終跌89點收市。港股若未能企穩萬三點，沽壓力量不容忽視。

 

现在还不是抄底的时候。

 

今年有很多事情要做，其中一个就是完成精算与投资科学的学位。在研究中国保险的时候，让我觉得有必要写一篇描述中美社会养老保险的专栏，通过对事实的描述，希望能够唤起国内多数人对保险的再思考，真正做到按需所保。

 

美国的养老保险计划是一个捆绑式的复合养老计划，名叫OASDI（即老年、遗属、残疾保险）。它不仅包括了养老保险，而且还包括了基于养老保险的遗属保险和残疾保险。或者说，美国人的社会养老保险既包含了投保人自身的养老保险，又包含了投保人的配偶（甚至离异者）、未成年子女（含成年残疾子女）、父母（由投保人赡养的）、遗属（投保人死亡后留下的家属）等人群的连带养老保险。

此外，OASDI还是一个强制性的社会保险计划，它的统筹层次高，并直接由联邦政府在全美范围内统筹。凡能获取工资收入者，均必须参加OASDI计划，并依法缴纳工薪税。具体而言，OASDI覆盖人群包括私人企业雇员，联邦公务员，非营利性宗教、慈善和教育组织的雇员，州和地方政府的雇员，自雇者（即自由职业者或称个体户），农场主，农场工人，家庭工人，收取小费的雇员，牧师，现役军人，铁路工人，国外就业者等。

在中国，社会养老保险计划也是一个强制性计划，但它的覆盖范围要比美国OASDI小得多。我国的基本养老保险最初只覆盖国有企业和城镇集体企业及其职工。1999年，我国把基本养老保险的覆盖范围扩大到外商投资企业、城镇私营企业和其他城镇企业及其职工。省、自治区、直辖市根据当地实际情况，可以规定将城镇个体工商户纳入基本养老保险。2002年，我国把基本养老保险覆盖范围扩大到城镇灵活就业人员。这一计划目前主要在城镇各类企业推行，尚不能覆盖其他人群及广大农村地区的农民。

显而易见，在养老保险的覆盖范围上，中美两国均采用了“选择性原则”而非“普遍性原则”，并且两国均以“工薪者”作为优先覆盖的选择对象。这一共性也将构成两国养老保险模式彼此借鉴的制度基础。

 

相比之下，我国现行的城镇养老保障体系基本上是由政府责任下的社会保险与社会救助来支撑的，而来自用人单位和家庭个人的承载能力则仍势单力薄。其主要原因有三：第一，我国企业的整体盈利能力（尤其是国际竞争力）较弱，进而为企业员工提供福利的能力不强；其二，我国企业年金制度的构建较为迟缓，目前只有少数企业为其雇员建立了企业年金计划；其三，我国人均GDP水平仅2000美元（而美国人均 GDP超过4万美元），家庭用于退休目的的储蓄或个人购买商业人寿保险的能力也很弱，这直接导致国民自我保障水平低下。因此，我国公民（主要是城镇居民）基本上只能单一地依赖国家的社会养老保险。从体制结构来看，显然有必要尽快地分散我国政府社会养老保险压力过于集中的风险。